Duration

Der gewichtete durchschnittliche Zeitpunkt der Rückzahlung

Duration ist der gewichtete durchschnittliche Zeitpunkt, zu dem eine Anleihe ihre Cash Flows zurückzahlt. gemessen in Jahren.

Sie ist gleichzeitig das präzise Maß für die Zins-Sensitivität einer Anleihe:

Eine Anleihe mit Duration 7 verliert bei einem Zinsanstieg von 1 % ca. 7 % an Wert.

Modified Duration macht diese Beziehung direkt nutzbar:

ΔKurs ≈ −Modified Duration × ΔZins

Das ist kein Näherungswert, es ist das fundamentale Werkzeug für Anleihen-Risikomanagement.

Ein praktisches Zahlenbeispiel

Zwei Anleihen, beide mit 3 % Kupon:

Laufzeit	Kurs heute	Bei +1 % Zins	Kursverlust
2 Jahre (Duration ~1,9)	100 €	98,10 €	−1,9 %
10 Jahre (Duration ~7,5)	100 €	92,50 €	−7,5 %

Die 10-jährige ist viel empfindlicher gegenüber Zinsänderungen, weil du 10 Jahre auf den Großteil des Geldes warten musst.

Macaulay Duration vs. Modified Duration

• Macaulay Duration: Der mathematisch akkurate Zeitpunkt (in Jahren)
• Modified Duration: Die praktisch nutzbare Zins-Sensitivität (in %)

Für Anleihen-Investoren ist Modified Duration das wichtigere Konzept.

Convexity: Die Nichtlinearität von Anleihen

Die Duration-Approximation ist linear, aber der tatsächliche Kurs-Zins-Zusammenhang ist konvex. Bei größeren Zinsänderungen unterschätzt Modified Duration die tatsächliche Kursveränderung.

Praktische Konsequenz: Ein Anleihen-ETF mit durchschnittlicher Duration 8 verliert bei +1 % Zinsanstieg:

• Nach Duration-Formel: ca. 8 % Verlust
• Tatsächlich: ca. 7,5–8 % (Convexity hilft etwas)

Das erklärt den Anleihen-Crash 2022 vollständig: +3,5 % Zinsanstieg × Duration 7–8 = 20–28 % Verlust für Anleihen-ETFs.

Δ-Moment: Duration kennen vor dem Kauf

Wer Duration versteht, kauft keinen Anleihen-ETF ohne seine Duration zu kennen.

Und er versteht, warum “sichere” Anleihen-ETFs 2022 zweistellig verloren, nicht wegen Kreditrisiko (Staatsanleihen!), sondern wegen:

Duration × Zinsanstieg = Kursverlust